本文摘要：14500元/吨一线压力显著自8月中旬起铝市不受消息面扰动大大，趁此机会市场爆出山东魏桥不受台风天气影响企业主动减产，后是爆出新疆信发再次发生生产事故，影响电解铝生产能力50万吨左右，变换基本面提高，金九银十消费转好预期仍遗，铝价一路猛涨，最低袭港14455元/吨，创2018年10月11日以来新纪录。

14500元/吨一线压力显著自8月中旬起铝市不受消息面扰动大大，趁此机会市场爆出山东魏桥不受台风天气影响企业主动减产，后是爆出新疆信发再次发生生产事故，影响电解铝生产能力50万吨左右，变换基本面提高，金九银十消费转好预期仍遗，铝价一路猛涨，最低袭港14455元/吨，创2018年10月11日以来新纪录。同时，自2019年8月9日起，沪铝持仓量大大减少，截至8月29日，减少16.18万手。

目前铝价运营逻辑渐渐重返基本面，于1420014400元/吨箱体波动运营。宏观风险有所下降中美贸易关系紧张，美国商务部将另外46家华为附属公司列为实体表格，针对美国近期一轮对华商品加征关税行动，中国方面于上周五发布了吓阻措施，对美750亿商品特关税，对原产于美国的汽车及零部件完全恢复加征关税；欧美贸易摩擦升级，特朗普再次威胁对欧盟汽车征收；美日贸易摩擦持续，美日双方无法在农业和汽车领域作出妥协，有关在9月达成协议的期望于是以大大消失；意大利政局动荡不安，总理孔特宣告请辞。

经济衰退风险增大，穆迪上调全球经济增长速度预期，埃及央行重新加入降息行列，澳洲联储或持续严格。整体来看，全球宏观风险有所下降，大宗商品市场承压。基本面渐渐提高从成本末端来看，国内氧化铝价格止跌企稳，报价2500元/吨左右，目前全球氧化铝供应更为严格，短期价格声浪的概率较小，给电解铝成本末端带给承托。

从供应末端来看，数据表明，今年18月因故投产电解铝生产能力将近200万吨。5月河南永城铝厂因电解槽再次发生侧部漏炉引起火灾造成25万吨电解铝生产能力提早投产； 6月广西某铝厂再次发生电力供应后纳槽子放炮事故造成大约63台240KA槽子早已投产，估计生产能力大约为4.45万吨；8月山东不受利奇马台风引发的暴雨洪灾影响，某铝厂关闭了3个600KA电解系列，共656台槽，预估关闭生产能力在105万吨左右；同在8月，新疆某铝厂因再次发生漏炉导致较短路口发生爆炸，造成大约360多台500KA电解槽投产，投产电解铝生产能力大约50万吨。

上周，宁夏中宁锦宁铝镁新材料公司因电价成本高将投产11万吨电解铝生产能力。减产时有发生，在一定程度减轻了前期供应端的压力，对铝价包含承托。今年下半年预计追加生产能力有陕西美鑫30万吨、中铝山西25万吨、贵州兴仁25万吨、百矿20万吨，总计100万吨，按须要投产。

目前来看，供给末端追加生产能力受限，未来供应末端压力并不大。但是按照目前电解铝生产成本来看，电解铝生产利润超过9001000元/吨，不回避下半年部分铝厂动工意愿强化，减少电解铝的投产数量。从消费末端看，地产方面8月前23天38城地产销量增长速度降到-7.6%，其中各线级城市销量增长速度走势分化，一二线城市销量增长速度转负，而三四线城市增长速度降幅有所收窄。

汽车方面，根据乘联会数据估计，8月前两周杂货、零售增长速度分别为-22.0%、-23.3%，皆高于7月水平。消费旺季暂未显出，市场静待金九银十来临。同时，上周四消费地铝锭库存合计 103.3万吨，较上前一周四增加3万吨，较去年同期上升大约70万吨，库存去化显著且，预计2019年年底社会库存或降到60万70万吨左右。总体来看，宏观风险有所提高，虽然供应末端压力渐渐减轻，但市场需求末端消费提高或不及预期，铝价下跌缺少长久动能。

从技术面看，14500元/吨压力更为显著，短期内铝价或无法突破。操作者上，建议星期一低做空，同时须要注目国庆期间华北地区限产对铝企的影响。

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