本文摘要：5月13日，笔者自上海整肃所看见的中铝集团2018年度第八期超强短期融资券筹措说明书表明，这一铝业巨无霸去年归属于净利润亏损不断扩大，报28.97亿元。

5月13日，笔者自上海整肃所看见的中铝集团2018年度第八期超强短期融资券筹措说明书表明，这一铝业巨无霸去年归属于净利润亏损不断扩大，报28.97亿元。筹措说明书表明，2015-2017年，公司净利润分别为-53.58亿元、-5.80亿元和11.88万元，归属于母公司所有者净利润分别为-53.49亿元、-18.77亿元、-28.97亿元。受到近年来电力等能源价格大幅下跌的影响，公司生产成本有较大幅度提高，如果未来国家更进一步徵低电价，将不会对公司经营产生有利影响。

公开发表信息表明，中铝集团是我国国内有色金属行业的生产企业，目前早已沦为全球第二大氧化铝生产商、全球第三大电解铝生产商、铝加工材产量世界第五，亚洲较好、装备水平靠前的铝加工基地，综合实力顺利跻身世界三大铝业公司。2016 年，中铝集团氧化铝产量为 1,203 万吨，占到国内市场份额的 19.75%，电解铝产量为 295.00 万吨，占到国内市场份额的 9.26%。然而，在国际金融危机以来，铝业沦为受到重创程度的行业之一，作为行业大哥的中铝长年陷入亏损状态。

2014年10月，葛红林被任命为中铝董事长，自此开始了扭亏之路。今年4月，中国铝业开会2018年一季度业绩考核约谈视频不会，对一季度未完成成本目标的部分企业展开了集体约谈。

此番中铝亏损不断扩大，正值铝业在去生产能力政策影响下较慢衰退。中铝集团在筹措说明书中称之为，2016 年我国氧化铝和电 解铝整体呈圆形供不应求状态。原铝价格展现出显著远超过市场预期，国内外铝价呈现出波动下行的趋势。

根据安泰科统计资料，截至2017年底，中国电解铝总生产能力超过4490万吨/年，较上年快速增长3.9%，增幅上升7.1个百分点，创 近十年较低增长速度，表明出有铝业生产能力不足问题有所减轻。而和中铝集团业绩的轻微波动有所不同，中铝集团旗下上市平台中国铝业业绩靓丽。

3月22日，中国铝业公布2017年报表明，2017 年归属于母公司股东的净利润为 13.78 亿元，同比增盈 10.1 亿元。扣除非常常损益之后，中国铝业2017年盈利7.83亿元。东方财富网数据表明，这是2011年以来，中国铝业扣住非后净利润首次经常出现全年盈利。中国铝业回应，增盈原因主要是获益于供给外侧结构性改革，公司主要产品毛利大幅度减少。

虽然归属于净利润亏损有所不断扩大，但中铝集团的去杠杆效果显著。筹措说明书表明，近三年及一期末，中铝集团资产负债率分别为 85.62%、83.88%、63.26%和 63.86%， 2017 年以来降幅大幅度上升多达 20%。以负债规模计算出来，近三年及一期末，中铝集团的负债总额分别为4168.29亿元、4377.32亿元、3361.09亿元和3398.96亿元。

中铝集团回应，主要是因为公司供给侧改革以及叛杠杆带给的负债大幅度上升以及其他权 益工具减少造成的资产负债大幅度上升。2017年11月，中国铝业发布公告，引进华融瑞通、中国人寿、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融和农银金融8家投资者，通过债权必要改以股权和现金注册资本偿还债务两种方式，对公司所属张家口铝业、中铝山东、中州铝业和中铝矿业4家全资子公司合计注册资本126亿元。今年1月，中国铝业发布资产重组预案，白鱼使用发售股份出售资产的方式，向上述8名交易对方并购其注册资本后合计持有人的张家口铝业25.67%股权、中铝山东30.80%股权、中州铝业36.90%股权和中铝矿业81.14%股权。重组已完成后，标的公司将沦为中国铝业的全资子公司，交易标的资产预估值总计大约127.04亿元。

今年4月，中铝在官网发布，中债资信将中国铝业集团有限公司主体信用等级徵升到AA+，评级未来发展为平稳。作为目前我国严苛的评级机构，中债资信此次升至中铝集团的主体信用级别，是资本市场对中铝集团充份接纳的最重要标志，中铝称之为。

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